4小时跌掉两个月涨幅：A股散户还在等解套

周三下午两点半，上海陆家嘴一家星巴克里，五个手机屏幕全绿。一个穿蓝衬衫的中年男人对着电话说：“又破了，3100没守住。”

当天沪指收于3072点，单日跌幅3.8%。这是2026年以来第二大单日跌幅。4个小时跌掉了过去两个月的所有涨幅。

但真正让我在意的不是这个数字。是成交额。

据路透社6月26日收盘统计，当日两市成交额1.87万亿元。其中量化交易贡献了43%，北向资金净卖出217亿。剩下的散户和机构，大部分在观望。

大多数人以为A股跌是因为外资跑路。实际上呢？财新网本周早些时候报道，6月以来北向资金累计净流出只有560亿，而上半年央企回购金额已经超过1800亿。

真正的问题在结构：中小盘股流动性在枯竭。6月26日全市场4972只个股中，有3421只成交额不足1亿元。这些股票占了总数的68.8%。

你手里拿着的那个“便宜货”，很可能根本卖不掉。

新华社6月中旬发布过一组数据：当前A股市盈率中位数为48.7倍。去掉金融、石油、白酒后，剩余股票的市盈率中位数是62.3倍。哪怕指数跌回3000点，中小盘股仍然不便宜。

我上周跟一个做私募的老同学吃饭。他说他们内部定了一条铁律：5000万元以下的单子不碰。不是傲慢，是流动性太差，进了出不来。

这不是恐慌。这是一个市场在失去定价效率的信号。

彭博社6月初的一篇分析提到，A股换手率已经从2021年的日均3.2%降到了现在的1.1%。散户参与度降到历史冰点。留下来的资金，一半是量化，一半是机构，都在盯着那200只权重股。

这意味着什么？意味着如果你不在那200只里，你的股票可能已经“被退市”了——不是制度上的退市，是资金上的退市。

接下来的投资策略只有三条。第一，只买日均成交额过10亿的股票。第二，别抄底。流动性危机没有见底信号之前，任何反弹都是逃命机会。第三，关注央企和银行，它们是目前唯一有资金愿意买单的板块。

据央视新闻本周报道，证监会正在准备一项关于优化退市机制的新规。一旦落地，每天成交额低于5000万的股票将直接被标记风险。

别等标志亮了才跑。那时候你已经跑不掉了。